来源 | 张丽俊

2025年4月15日，美国白宫发布文件称中国部分输美商品面临最高245%的关税。

关税战、贸易战没有赢家，中国不愿打，但也绝不怕打。

不过特朗普再次加征关税，也给所有人提了个醒。

为什么这么说？今天，我们就从LTCM说起吧。

LTCM

1998年的夏天，华尔街发生了一件让所有人目瞪口呆的事。

那家号称"永远不会亏钱"的对冲基金，也就是长期资本管理公司（LTCM），突然就要破产了。

要知道，这家公司的领导者可都是狠角色：团队中有2位诺贝尔经济学奖得主，以及美国前财政部副部长等16人。

他们发明了一套看似稳赚不赔的玩法，通过利差套利和流动性套利等方式赚取利润。

什么是利差套利？太复杂了，涉及到利差、汇率波动、杠杆等等。感兴趣的话，后面可以专门写一篇文章。

非要一句话说清楚的话，就是通过买入高收益债券，卖出低收益债券，来赚取利差。

靠着这个方法，在最初的几年赚得盆满钵满，甚至一度被誉为世界上最聪明的基金。

可就在某一天，俄罗斯政府突然说"我们没钱还债了，暂停偿还外债"。

此消息一出，所有投资者都开始了动摇："连国家都会赖账，还有什么是靠得住的？"

于是拼命抛售风险资产，抢购最安全的德国国债和美国国债。而LTCM持有的风险资产没有买家，LTCM只能眼睁睁地看着它砸在手里。

紧接着，LTCM那些看似完美的投资组合开始一个接一个崩盘。他们的电脑模型算到了无数种可能，偏偏没算到这一种。短短150天，亏损掉了净资产的90%，直接走向了破产之路。

在这之前，居然没有任何预警信号。后来巴菲特感叹：“这告诉我们，在看似光鲜的数学模型之下，在各种各样惯常的风险之下，只有流沙。”

你看，再精密的数学模型也无法预测黑天鹅事件。

黑天鹅

什么是黑天鹅？

《黑天鹅》的作者纳西姆·尼古拉斯·塔勒布认为，“黑天鹅”是满足以下3个特点的事件。

第一个稀有性；第二个，极大的冲击性；第三个事后（而不是事前）可预测性。

俄罗斯宣布卢布贬值，是一个黑天鹅事件。

同时，2019年新冠出现，也是一个黑天鹅事件。

事件都比较稀有，不经常出现；对这个世界产生了很大的影响；同样事前也没有人想到卢布会突然贬值，也无法预测具体的某个时刻会有新冠发生，会产生如此持久且深远的影响。

相比之下，人们都喜欢所谓的平均斯坦（平均之地），自己有预期和计划，今天做什么，明天做什么，都可以推测出来，是可以掌控的，让我们有安心感。

但历史告诉我们，这个世界是不确定性的，非线性的，尽管有周期，但总会有极端的变化，是极端斯坦（极端之地）。

最近特朗普的关税政策，也让一些做进出口贸易的企业受到波及。虽然从严格意义上，不算黑天鹅事件。但也提醒我们：要警惕黑天鹅，政策突变、地缘冲突、主权违约，时刻都有可能会发生，这个世界太随机了，我们尽管有一定的预测，但并不确定下一个到来的将是什么。

在这样的情况下，不要认为跟自己没有关系。在泰坦尼克号沉没之前，史密斯船长也一度认为：“根据我所有的经验，我没有遇到任何……值得一提的事故。”

那么该怎么办？纳西姆·塔勒布给出过答案。

“不要预测，要准备。”

如何准备？弄清楚一栋房子是否能抵抗地震，比预测地震的发生更容易。

我们不能预测地震什么时候到来，能做的，只是尽量让房子变得坚固，这就是反脆弱。

反脆弱：识别

你或许听过阿喀琉斯的故事：阿喀琉斯降生后，有预言称，他将成为英雄，参与特洛伊战争。他的母亲为了让儿子炼成“金钟罩”，在他刚出生时就将其倒提着浸进冥河。

遗憾的是，阿喀琉斯被母亲捏住的脚后跟露在水外，在全身留下了唯一的一处“死穴”。

后来，阿喀琉斯在战斗中，被射中脚踝而死。“阿喀琉斯之踵”告诉我们：即使是再强大的英雄，也有致命的死穴或软肋。

所以，想要反脆弱，首先你就要知道自己致命的死穴在哪里，识别自己的脆弱点。

正如《反脆弱》一书中提到的，迈向反脆弱的第一步就是减少不利因素，而不是增加有利因素；也就是说，通过降低自己暴露于负面“黑天鹅”事件的概率，让反脆弱性顺其自然地发挥作用。

比如原来的业务只有线下，可能得布局线上。

如果没有核心技术，很容易被限制死，那么就要发展核心技术。

原来只在某一个国家做海外业务，可能要布局更多国家。

原来只有一个供应商，可能要变成多供应商。

特朗普加征关税后，很多老板在打听马来西亚、柬埔寨的费用，想要去开公司，探索新的路线。

因为他们认识到，只对某一个国家做进出口，是脆弱的，必须要改善这一脆弱点。

所以你也是一样，也许你的脆弱点是人的能力上，是资金问题，是业务问题。

无论是哪一个，都要尽早识别自己的脆弱点，找到自己的死穴，从而增强承压系统。

增强-承压系统

识别脆弱点后，就要增强系统的反脆弱性。从而避免单一节点崩溃导致系统瘫痪。

一家公司的顶层架构是人财务，因此，也可以从这些方面去着手。

1.人

在《我的团长我的团》中有一句话说得让人记忆深刻：死都不怕，就怕不安逸。命都不要，就要安逸，就这毛病。

金一南教授也说过一句异曲同工的话：和平，是最大的腐蚀剂。

当公司发展得还不错，按部就班的时候，所有人都会追求安逸，一安逸，脆弱性就越高。

华为是这么解决这个问题的？华为鼓励建设性对抗，组建“蓝军”，蓝军的工作就是研究如何打败华为，打败华为的产品和解决方案，构建组织的自我批判能力。

任正非甚至拟下了一条用人原则：华为的任何一名员工，若想继续升到高阶，必须先进入“蓝军”历练，不知道如何打败华为，就不能让华为免受他人的攻击，这样的员工是不能胜任高级职位的。

所以，不能追求安逸，要给人一定压力源，这样才会有进化，从而提高团队的反脆弱性。

2.财

财，就是财务。

一方面要有稳定的现金流。对一家公司来说，做企业最重要的就是现金流，而不是净资产。如果现金流一旦处于紧绷的状态，出现银行抽贷等情况，那么企业就会很惨。

在教培行业的黑天鹅到来时，2021年我国教培行业注销和吊销的数量达到14万家。

新东方作为龙头行业，并没有退出历史舞台，正是源于俞敏洪的现金流原则：我在新东方有个规矩，如果有一天突然倒闭或者不做了，账上的钱必须同时退还所有学生学费，并支付员工工资。

另一方面，要去杠杆。

企业杠杆率高，就意味着企业还本付息的压力重，一旦遇到“黑天鹅”事件，市场发生变化，企业经营状况发生变化，就可能因现金流断裂而违约，不少企业因此而破产。

恒大集团依靠“高负债、高周转”模式扩张，负债规模超2万亿元人民币，就是一个典型案例。

3.务

为了提高反脆弱性，也要梳理自己的业务。

一方面，要专注在赚钱的业务，剥离不赚钱的业务。

2008年金融危机后，GE（通用电气）因金融业务拖累，负债累累，2008年股价暴跌42%。

在此背景之下，GE剥离金融业务，缩减金融资产规模超2000亿美元。

2016年GE将家电业务以55.8亿美元卖给海尔，2020年又出售照明业务。

GE聚焦在航空发动机、能源板块、医疗设备三大高壁垒工业板块。

最终，负债率一路降低，股价也开始回升。

或许GE的做法，是一个可供参考的范式。

另一方面，哑铃策略。

如果账上钱很多，抗风险性很高，也可以采用哑铃策略。

投入小部分资源，探索高风险高回报的创新项目，如内部孵化、颠覆性技术实验等等。失败了，也不会伤筋动骨，一旦成功，将带来巨额回报。

承压系统，是一项长期要行动的事情，而短期，我们也要做好准备。

准备：组织准备

在短期内，该做好哪些准备？

1.认知调整

很多时候，我们忽视风险，是因为过度过度依赖历史数据或线性预测。

的确，已知的未知可推演，但“黑天鹅”等事件，是意料之外的，是无法推演的。因此，一定要留出时间和成本来应对。

福岛地震后，丰田的供应链断裂。丰田提出了连续性计划，应对灾难性冲击。

他们罗列了500个需要安全供应的优先清单，尤其意识到半导体生产周期长，丰田要求供应商根据订单时间，为他们储备2到6个月的芯片。

丰田汽车在2021年的芯片荒中，比起同行在年初2、3月份开始纷纷遭遇断货，丰田的芯片供应仍安全的保障到了同年8月份才开始有实质上的影响，比起同行遭受的缺芯冲击足足晚了有半年之久。

所以，一定要有自己的方案来应对这样的黑天鹅事件。

2.树立危机意识

3.4万亿市值的英伟达，也曾有过濒临破产的时刻。芯片Riva128上市之前，英伟达的全部资金仅仅够发一个月工资。

自此，濒临破产的危机感深深埋在了黄仁勋的心底。此后在会议上，黄仁勋经常强调：离破产只有30天。任正非也一直强调将活下来作为华为主要纲领。

这么做，是为了树立危机意识，激励员工们保持斗志继续战斗。

因此，在可能到来的严峻时刻，一定要将寒气传递给每一个人。

3.让听见炮火的人呼唤炮火

为了更好地应对可能到来的“黑天鹅”事件，还要将决策权下放。

因为在危机中，一线团队往往比高层更快感知变化，需授权他们灵活行动。

而某些时候，基层及时预防，也能阻止某些局部的黑天鹅事件发生。

尽管我们每一个人都知道预防比治疗更重要，但历史上，预防着只能得到很少的奖赏，而治疗的人往往会被当成英雄。

这也要求，企业能真正重视并且发现及时处理问题的英雄。

尾声：火凤凰

对健身的人来说，长肌肉的方法就是急性的刺激+漫长的恢复期，在这样的模式下，人的肌肉强度也能变得更高。

同样，对企业和国家来说更是如此。美国小院高墙、脱钩断链策略，是局部的黑天鹅事件，但却让中国半导体行业打开了缺口，中国企业正在逐步建立国内生态系统和供应链。高新技术行业，5G、量子计算、Deepseek等都迎来了蓬勃发展，位居世界前列。

所以，危机=危险+机会。黑天鹅事件是风险，如果我们适应压力源，也会变成身体的“肌肉”。拥抱不确定性，可以让企业更有生命力，变成“火凤凰”。

正如《反脆弱》一书中提到的：有些事情能从冲击中受益，当暴露在波动性、随机性、混乱和压力、风险和不确定性下时，它们反而能茁壮成长和长大

参考资料：

[1]《黑天鹅》.纳西姆·尼古拉斯·塔勒布
[2]《反脆弱：从不确定性中获益》.纳西姆·尼古拉斯·塔勒布

[3]《98年俄债违约下的巨星陨落：LTCM往事》.华尔街见闻

[4]《GE完成历史性拆分，挥手告别传奇过往》.环球航空资讯

[5]《眼界决定你的高度：任正非给创业者的人生智慧课》